赛普健身：私教培训行业领跑者公司在北京、深圳拥有4个培训基地，总面积约10万平米，可同时容纳8,500名学员同时在校学习。公司旗下拥有200多名资深教练，并已建立起成熟有效的立体课程培训体系。我们草根调研显示公司在业内口碑顶尖，颁发的结业证书在就业市场上有较强的影响力竞博JBO。

　　政策推动全民健身，引爆行业高速增长。2014年，国务院发文将全民健身上升至国家战略层次，鼓励多方投入发展健身休闲产业。此后，国家发布多份文件提倡全民健身：至2025年，健身休闲产业总规模将达到3万亿元。行业红利显著。

　　健身教练培训市场潜力巨大。消费升级的背景下，健身人群更关注健身中的专业性，因此选择购买私教服务，特别更专业、掌握更多课程的教练更受到欢迎。当前，我国健身教练供给严重不足：体育总局数据显示，2015年中国人均健身教练仅0.12人/万人（美国7.5人/万人）。我们认为新教练培训与老教练复训两大需求将共同支撑私教培训市场蓬勃发展。我们估算2017年我国私教培训市场规模将约为40亿元（新教练培训10亿元，老教练复训30亿元），并有望持续增长。

　　高利润率与强现金流的商业模式。公司生师比较高，利润率可观（1H17毛利率70%，净利率28%）。此外，受益先收费后培训的模式，公司现金流强劲（1H17经营性现金流占收入比例达46%）竞博JBO，扩张资金无忧。

　　扩张能力得到验证，未来发展思路清晰。公司于16年三大新基地投入使用后实现学员数量高增长（目前三大基地接近达到饱和状态竞博JBO，并于17年再次投入一块新基地）。快速发展的经验叠加充足师资储备，保证了公司出众的扩张能力。未来公司主要将在一二线城市继续新开校区，带动营收水平进一步提升。

　　毕业学员就业状况良好。公司与全国600余城市的上万家健身品牌建立长期合作关系，结合行业的旺盛需求，学员就业率达100%。毕业学员起薪可达11,000~40,000元，高于行业平均水平。